伍伍策略 “倒在黎明前” 刘格菘砍仓光伏遇政策反弹，二季度重仓9%泡泡玛特引发“高位接盘”质疑

专题：聚焦2025基金二季报：AI、医药、新消费…谁是基金新宠？

　　近日，随着基金二季报密集披露，广发知名基金经理刘格菘的调仓路径与市场观点浮出水面。这位昔日以重仓新能源板块闻名的基金经理，在二季度进行了一场“乾坤大挪移”式的调仓换股，引发市场广泛关注。

　　具体来看，刘格菘对曾经的核心持仓——光伏板块进行了“清仓式”减持。

　　晶澳科技、天合光能、福莱特等光伏组件龙头集体从其管理的多只基金前十大重仓股名单中消失。同时，晶科能源、亿纬锂能（维权）等新能源产业链公司也遭遇大幅砍仓，赛力斯的持仓更是缩水近四分之一。

　　值得一提的是，这一撤离新能源的举动，恰逢7月1日光伏“反内卷”政策明朗后板块强势反弹，光伏玻璃、光伏逆变器、光伏电源等细分板块的龙头全面飙涨，部分投资者质疑其“倒在黎明前”，错失了反弹良机。

　　在撤离新能源的同时，刘格菘大举转向港股互联网与新消费领域，这一战略转向在其管理的基金中清晰体现：

　　1）广发行业严选三年持有期混合A成为新消费布局的急先锋：小米集团-W被顶格买到10.19%的持仓上限，泡泡玛特跃居第二大重仓股，占比9.02%。香港交易所、新华保险、中国平安新进前十大，腾讯控股也获得增持，这是刘格菘首次如此重仓新消费标的。

数据来源：Wind 截止至20250630

　　2）广发小盘成长混合A则转向军工：前十大重仓股近半被军工股替换，内蒙一机、火炬电子、中航成飞、国睿科技、中航沈飞、菲利华新进名单，德业股份、广东宏大获增持，而振华科技、晶澳科技、福莱特、天合光能、亿纬锂能、鸿远电子悉数退出。

数据来源：Wind 截止至20250630

　　3）广发双擎升级混合A 打破了四年金融“零配置”：首次将中国平安、新华保险纳入前十大，同时中航成飞、紫金矿业、江淮汽车新进。减持了赛力斯、圣邦股份、亿纬锂能，并增持分众传媒。第一大重仓股阳光电源持股数未变。

数据来源：Wind 截止至20250630

　　4）广发科技先锋混合调仓幅度相对温和：分众传媒新进前十大，晶澳科技退出。增持圣邦股份，减持赛力斯、亿纬锂能、北方华创、中微公司、中航光电、晶科能源。

数据来源：Wind 截止至20250630

　　5）广发创新升级混合同样进行了广泛调整：江淮汽车、春风动力、潍柴重机、广信材料、隆鑫通用、昊华科技新进前十大，小商品城、光环新网、网宿科技、振华科技、中兴通讯、中航光电退出，减持了洪都航空、赛力斯。

数据来源：Wind 截止至20250630

　　6）广发多元新兴股票也显著换仓：新易盛、广东宏大、科华数据、科泰电源（维权）、亿纬锂能、四川路桥新进前十大，招商银行、能特科技、航天电器、晶澳科技、宁德时代、中航光电退出，增持了协创数据、火炬电子。

数据来源：Wind 截止至20250630

　　如此大规模的调仓迅速引发投资者强烈反应。除对清仓光伏后板块反弹的惋惜外，对泡泡玛特、小米等标的在相对高位“顶格”买入的操作，也被部分投资者视为“高位接盘”。

来源：天天基金

　　从业绩表现看，刘格菘管理的基金普遍承压，截止二季度末，刘格菘旗下共有6只基金，在管基金总规模312.95亿元，环比减少约9亿元。除广发多元新兴股票近两年微涨3.87%外，其余基金近两年收益均为负。今年以来，广发双擎升级混合A、广发科技先锋混合业绩回报分别下跌0.63%、1.72%，跑输业绩基准3.95%、9.54%。

数据来源：Wind 截止至20250722

　　对于此次重大转向，刘格菘在季报中阐述了其逻辑：宏观上，他认为二季度市场经受住美国加征关税冲击并稳健上行，国内经济展现韧性；展望下半年，海外补库周期、地缘冲突缓和叠加国内“反内卷”政策落地，他保持乐观。

　　配置方向上，他明确表示报告期内重点配置港股资产，行业上倾向于新消费、互联网以及港股稀缺性标的。未来组合管理将继续坚持从产业出发，寻找符合自身框架的行业进行长期投资，并特别提到关注AI科技与新消费。

　　市场普遍将刘格菘此次调仓解读为一次对宏观剧本的重新押注与“周期再平衡”的尝试，即在产业景气与宏观流动性间选择“换道抢跑”。然而，7月以来光伏板块的强势反弹与其重仓的部分新消费标的的平淡表现，给其二季度调仓的短期效果打上了问号。这位昔日的“顶流”基金经理能否凭借此次重大转向重振业绩、挽回投资者信心，仍需时间检验。